21调查丨千家私募产品因股市波动预警

21世纪经济报道记者李宇深圳报道

A股波动加剧，私募产品墨色满满。

2月17日，21世纪经济报道记者从久鲲产品投资报道中获悉，2022年1月，久鲲投资Ubi旗下的Ubiquant亚太量化对冲基金（以下简称“Ubiquant亚太量化对冲基金”）亚洲基金）平准收益回撤7.8%，加5倍杠杆后，整体收益回撤近40%，管理规模近2亿美元。

久鲲投资相关人士表示，此次回撤的主要原因是过度回撤和市值敞口。在如此极端的市场条件下，公募基金和私募基金都表现不佳。”

该人士强调，在基金的后续运作中，玖坤投资将严格控制风险因素的暴露。 “基于对战略组合的长期信心，公司于2022年2月4日以自有资金3000万美元认购了该基金。境内量化产品和境外产品结构不同。同理，国内产品的表现不会受到影响。”

事实上，受A股市场剧烈波动的影响，今年以来私募基金的净值普遍出现回调。

私募派派网数据显示，截至1月底，1200余只私募基金产品净值跌破0.8元，其中300余只净值跌至8元以下0.7元以下。

对此，雪球副总裁夏帆表示，很多私募基金管理人积极采取了一些措施来控制产品波动和持股人的经验退出。例如，部分主观多头管理者主动主动减持，相对及时，有效控制下行风险，部分管理者有效利用期货指数、期权等衍生品进行套期保值；一些量化或FOF经理，是通过加入CTA、中性、套利策略来平滑产品净值曲线。

他指出，“这些投资操作变化的背后，是管理者主动管理和市场适应能力的体现。”

头部量化回撤40%

久鲲投资作为国内量化头部机构，成立于2012年，目前资产管理规模超过100亿元。其投资策略周期涵盖日内交易和日间低频交易，投资标的包括中国股票、期货、期权和债券。

实际上，玖坤投资除了在国内募集资金、发行发行A股的量化产品外，还通过境外市场募集资金、反向投资A股。

香港证监会(Securities and Futures Commission)证监会披露的信息显示，2021年11月，久鲲投资旗下优必量资产管理获得香港证监会颁发的第9号牌照，证监会证监会。

2022 年 1 月回撤高达 39.13% 的育碧亚洲基金就是这样一种产品。该基金成立于2019年4月对冲交易策略，年化收益率3.77%，成立以来最大回撤55.09%。

具体来说，不考虑杠杆，2022年1月整体回报率约为-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值敞口、费用和基础（对冲成本）贡献了 -0.约 5% 的损失。叠加杠杆（1月杠杆率维持在5倍左右），经理估计资金回撤-39.13%。

久鲲投资表示，在2022年1月的回调中，主要亏损在第一周和第四周。基金资产净值在第一周下跌约 -26%（杠杆），其中 90% 来自 alpha 回撤。第四周，基金净值下跌约-13.7%（杠杆后），沪深500指数本周下跌约-5.6%。

五倍杠杆回撤

“育碧亚洲基金的产品具有高波动性和高回报的特点。 1月份，杠杆率维持在5倍左右。”据久鲲投资相关人士介绍，杠杆在海外是常规操作，必须长期持有，才能真正体现产品的战略优势和投资价值。

实际上，如果不考虑杠杆因素，育碧亚洲基金的持平回报率只有7.8%，加上杠杆后，整体回报率接近40%。

来自私募派派网的数据也显示，久鲲在国内的私募产品中，其代表作成立于2021年3月，久鲲股票量化选择第2名。截至2月11日，此后的盈亏为1 2.49%。

业内人士分析，海外产品的底层策略与内地同类产品相似。如果去掉杠杆，国内产品的表现将具有可比性。杠杆资金对于机构来说是一把双刃剑，既能增加利润，也能增加利润。会放大风险。

久鲲资本相关人士也表示，育碧亚洲基金的杠杆是基金的特点，也是同源盈亏的必然原因。未来，玖坤将在遵守内地和香港监管、遵守ISDA协议、严格控制风险的情况下，继续保持目前的杠杆水平。

自购、减仓、对冲多策略应对

在大跌之下，今年以来已有1000多只私募产品触及预警线和止损线。 21世纪经济报道了解到，私募股权机构正采取缩水、对冲等多种策略应对市场变化。

2月11日，百亿私募和富投资公告，其旗下和富灵活对冲9号A期私募证券投资基金2月10日单位净值为0.8774元，跌破警戒线0.88，已触发预警。

对于近期产品的波动，和富投资表示已对跌幅较大的产品进行减仓，并加强了风险控制，并收紧了敞口。

同时，和富投资自2月8日起将该产品的管理费调整为0%，并决定该产品在未来净值返还至1元之前不再收取管理费。 2月10日，和富投资自有资金与产品母基金500万元共同投资。

深圳某私募基金也表示，已因应市场变化减持，同时对期权等一些衍生工具进行了对冲。

据悉，私募机构在发行新产品时，渠道往往会要求私募机构设置警戒线和清算线。平仓线由产品策略和产品风险等级定位决定。平仓线在0.7，大部分量化对冲产品的平仓线在0.8。

对此，深圳一位私募人士认为，这些指标是必要的，可以对投资经理的不同层面的投资操作设定约束和底线，从而在一定程度上保证策略的安全性。

雪球副总裁夏帆认为对冲交易策略，从历史上看，指数的短期波动是市场行为，投资者无需过度悲观，通常不会引发市场基金产品的连锁反应从这个角度来看，权益资产的价值和复合收益率是经得起时间考验的，短期波动不应该影响长期的资产配置策略。

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