美联储加息，金价乘风破浪，对中国市场的影响将是渐进的

金融专栏作家、金钱包首席研究员肖雷

美联储如期加息，将联邦基金利率从去年底的0.5%至0.75%上调至0.75%至1%，加息25个基点。

一

市场反应迅速。 美联储宣布加息后，金价飙升近20美元。 美元指数也大幅下跌，全球外汇市场波动加剧。

美联储货币政策带来的预期变化才刚刚开始。

事实上，作为全球央行的风向标，美联储对全球货币政策的拉动作用不容小觑。 全球货币宽松政策始于2008年美国次贷危机，美联储开始大幅降息，并推出多轮QE（量化宽松）。 目前美联储已经开始结束宽松政策，全球其他央行的货币政策同样面临零点。 对于市场来说，这是一次重大的换式挑战。

我看到很多解读，认为美联储主席耶伦随后的讲话偏鸽派温和，市场对缓慢加息的预期没有改变。 这种分析逻辑是完全错误的。 耶伦的讲话就相当于告诉你，当两国宣战，当大兵压境的时候，对方告诉你，我们其实不需要开战。 我们非常友好，可以坐下来谈谈。 是否可以？ ？

耶伦之所以讲话鸽派，并不是因为他对加息持谨慎态度，而是当他下定决心加息时，不需要再用更鹰派的言论来刺激市场，显得过于主观和立场但事实上，行动表明美联储加息的步伐可能比想象的要快。 市场对耶伦的看法需要改变，因为她已经从语言派变成了行动派。 真正的意思可能是我会说你想听的话。 如果说股市没有泡沫，那就没有泡沫。 如果说经济增速还弱美联储加息对btc的影响，那就弱了。 远足...

在推进加息的过程中，美联储对全球市场的影响将逐渐加深，但投资者需要分清哪些影响是趋势性的，哪些是技术性的。

当美联储加息时，美元不涨反跌。 事实上，这是美联储近段时间加息后反复验证的趋势。 但由于市场的惯性认知，认为美元将受益于美联储加息，黄金价格将下跌。 相反，没有任何历史数据可以证明这个概率更大。

2004年6月至2006年7月，美联储17次加息，将联邦基金利率从1.25%上调至5.25%。 同期国际金价涨幅超过60%。 期间美元指数先跌后涨。 总之，没有非常明显的单边走强趋势。

近期2015年底和2016年的加息并没有进一步提振美元指数，更没有进一步打压金价。 更值得注意的是，本轮金价结束熊市的时间与美联储加息的时间基本一致（均为2015年底），这本身就是对市场习惯性认知的冲击.

事实上，美联储加息对美元和黄金的影响更多取决于外部因素，而不是简单的黑白分明。 因此单边考虑美联储加息对于判断美元和黄金的走势意义不大。 美联储前几次加息，为何美元下跌黄金上涨？

让我们来看看外部因素。 由于美联储加息预期带来的全球外汇市场波动，不少非美货币汇率承压。 各国央行都会采取一些反制措施。 不遗余力地稳定人民币汇率。 欧洲央行和日本央行也暗示不会加大宽松力度。 欧洲央行甚至开始考虑制定退出宽松政策的时间表。 这导致非美货币反弹并拉低美元汇率。

黄金方面，美联储加息引发的债市下跌、股市预期变化等，将促使投资者重新分配资产配置。 美联储加息的另一个前提往往是更高的通胀预期和改善的就业水平。 对于黄金等大宗商品市场而言，这一前提只是需求复苏的预兆。 投资者很难追逐商品市场。 这一阶段受到美联储加息的影响，这是近几年整个商品市场持续复苏的主要原因。

尤其是黄金市场，不仅中国投资需求空间更大，包括俄罗斯央行和专业ETF投资基金在内的全球机构投资者都在增持。 美联储加息后，这种需求预计会持续下去。 目前在1200美元的基础上持续缓慢上行的概率较大。

二

对国内各个市场的影响将是渐进的

股市：

当然，股市是美联储加息时最需要警惕的股市。 我对股市没有偏见，但历史数据证明，美联储加息对股市的杀伤力最大。

回顾近期美联储的加息，对美股和A股的影响往往非常明显。

1994年2月4日，美联储开始连续加息。 加息后三个月内，上证综合指数下跌22%，标普500指数下跌3.6%。 1999年6月30日，美联储开始连续加息。 三个月内，上证综合指数下跌 7%，标普 500 指数下跌 6.5%。 2004年6月30日，连续加息开始。 加息后三个月，上证综合指数下跌14%，标普500指数下跌2.3%。 %。

最近一次明显的加息效应是美联储在2015年底加息，导致道琼斯指数在不到两个月的时间里下跌了5%，上证综指下跌了22%。

对于中国股市而言，在美联储加息后，国家需要更多的货币政策来应对美联储加息对人民币汇率的影响，包括推高短期利率以保证与人民币的利差。中国和美国。 股票市场对流动性非常敏感。 ，资金成本上升是一个不容忽视的压力。 尤其是在估值没有优势的前提下，至少A股不会因为美联储加息而变得更具吸引力。

房地产：

除了股市，房地产市场目前正处于避险资金追逐期。 房子和人民币计价的黄金几乎成为国内少数投资者配置避险资产的可信赖资产。 更容易形成中国效应。 价格上涨不受国际同类市场的制约，容易快速拉升。 然而，仅靠信贷支撑的楼市继续响应美联储加息。 虽然反馈滞后，但并不是孤立的。 后面会有专门的分析，这里不再详述。

人民币汇率：

短期来看，人民币汇率有一定的支撑，因为美元指数有所回落，但目前美元的回落不是趋势变化，而是刚刚举行的荷兰大选有望好转，并且欧元的反弹对美元形成了一定的压力。

美联储加息虽然不能明显推高美元指数，但美元目前比全球大多数货币更为稳定，人民币汇率也不能掉以轻心。 但按照央行的政策逻辑，可能会动用更多的外汇储备来稳定人民币汇率。

因此美联储加息对btc的影响，预测有两个结论。 首先，美联储加息会在一定程度上拉低人民币汇率，但不应高估人民币贬值幅度。 年内破7应该没有太大悬念，但会走低或反转。 汇率预期还需要其他指标的出现； 另一个值得关注的是外汇储备的走势。 预计美联储开始连续加息后，今年外汇储备可能下降至2.8万亿美元左右。

文/小雷

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