券商十大策略：触底信号将逐渐明朗，二季度开始回升

财联社3月22日电 A股方面，上周五，指数突破V型反弹，两市个股呈现总体上行格局，北方资金开始流入美股方面，上周五美股高开低收美股十大券商，标普500指数下跌4.34%。海外疫情持续蔓延，流动性危机迷雾笼罩，美股大幅波动，本周A股将何去何从？

从周末十大券商的策略来看，分析师对短期形势仍持谨慎态度，认为需等待相关信号逐渐明朗，但对中期仍持乐观态度。其中，中信证券认为，市场四大底部信号将逐渐明朗。A股处于年内最佳配置窗口，二季度开始第二轮上涨；国泰君安认为，极端情况下A股有15%左右的回调空间。%，但达到极限的概率低，当前的安全边际高。

配置方向方面，安信证券认为，二季度可重点关注经济复苏或上行确定性较高的方向：包括新基建、强劲的国内消费（医药、餐饮、社会服务等），以及对传统基础设施的有效投资（核心大都市区基础设施投资等）。中信证券：市场四大底部信号将逐步明朗 第二轮A股上涨将在二季度启动

预计未来几周，海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策四大市场触底信号将逐渐明朗，A股处于年内最佳配置窗口。

在海外疫情方面，抑制策略逐渐成为各国的共识。重点疫区政府已开始采取强有力的防护措施。海外疫情失控的概率很小。预计欧美将在4月中旬迎来日确诊高峰。

在全球流动性方面，美国和欧洲央行采取了坚决有效的措施来构建防火墙，防止市场流动性风险转化为金融机构的融资流动性风险。跌破100将是全球市场短期见底的重要信号。

美股调整第一阶段的恐慌性抛售即将结束。短期行情止跌修复后，有望进入以基本面向下修正为主的放缓阶段。预计下降幅度将小于第一阶段。关键观察信号是VIX已经跌至20左右，美股日成交量跌至本轮下跌前。

国内政策方面，后续政治局会议将凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期；同时，在积极的政策准备和应对下，预计国内金融市场不会出现类似海外的系统性风险。

在上述四个信号逐渐明朗后，预计今年第二轮A股上涨将在二季度开始。同时，新一轮外资、产业资本、保险、公募、私募和个人投资者的资金轮动也将重启。配置的主线仍然是基础设施和技术。

安信证券：外围最恐慌的阶段已经过去，要积极抓住机遇

从A股本身的估值和投资价值来看，我们认为估值包含预期，已经比较悲观，目前A股具有较大的配置价值。考虑到无风险收益率的影响，近期A股估值的吸引力已经接近2019年初的市场底部。

我们倾向于认为，全球金融市场最恐慌的阶段已经过去。在当前海外流动性危机担忧缓解的背景下，我们预计风险资产将出现反弹，中期内将根据各自的基本面出现分化。我们看好A股，应积极把握机遇。

投资者可关注二季度经济复苏或上行确定性较高的方向：包括新基建、强劲的国内消费（医药、餐饮、社会服务等），以及对传统基础设施的有效投资（核心基础设施投资）大都市区等））。

国泰君安：A股估值总体合理，下调空间有限，安全边际高

疫情仍在等待，压力测试显示A股估值总体合理，极端下行修正空间约15%。但从疫情风险、商业周期、行业结构来看，达到极限空间的概率较低，当前安全边际较高。盈利预警是一个逐渐升温的话题。历史和现实的证据表明，利润风险基本上已经被定价了。

产业配置：沿“增长-价值螺旋”布局高景气方向。在产业配置层面，我们从两个层面入手：（1)从一季报的预测中探寻繁荣机会，（2)判断产业链的繁荣，从“增长-价值”螺旋修复视角）根据一季报预测，医药医疗（血制品、医疗器械、中药）、游戏、大众食品等行业受益于疫情，钢结构、消费电子、5G、军工电子、API产业蓬勃发展 产业链维度，短期来看，逆周期政策驱动的中游周期（工程机械、

海通证券：三波牛市上涨需等待海外新增确诊高峰、金融市场稳定、国内基本面数据回升，短期内需耐心等待

①近期全球股市下跌源于对疫情蔓延引发金融危机的担忧。A股跌幅较小，是由于中国疫情防控更加有效，企业财报数据较好，估值较低。②从国际比较和主要资产类别的比较来看，A股的中长期估值已经具有吸引力。回首过去，市场需要时间才能重拾上升趋势。巩固涨势需要时间，三波牛市需要等待海外新增确诊和金融市场的高峰。稳定，国内基本面数据再次回升，短期内我们将保持耐心。③全年坚定信心，

招商证券：近期市场迎来三大拐点 两大新风险

近期，市场迎来三大拐点。在海外进行大规模检测后，疫情有望逐步好转。美元市场流动性略有改善，我国复工复产加快，基础设施建设将继续增加。然而，海外需求的超预期冲击和美国转嫁危机的政治倾向成为两大新风险。所以事情既没有最乐观的好，也没有最悲观的坏。A股未来一段时间将逐步消化利空消息，反映改善，逐步筑底。“纯内需”是下一阶段布局的主攻方向，建议重点关注“

中信建投：下周初惯性仍将下降，建议逆势增仓

上周，美股单周下跌17%。A股此前受牵连继续调整，但仍呈现明显的避险特征。主板目前最大的不确定性来自于央行过于稳健的货币政策，海外美股调整趋势依然强劲。高位涨幅不变，3个月持有收益已经极具吸引力。

创业板择时建议：创业板周五表现相对谨慎，主要受周四加快IPO审核阶段的影响。建议与主板保持整体节奏。周初仍有下行压力，但整体中期配置保持高位不变，市值风格建议暂时回归均衡。

广发证券：美股或将迎来本轮大跌，A股不卑不亢

目前美股十大券商，A股整体流动性问题并不严重。全球流动性危机主要通过风险偏好打压A股。本周流动性危机加剧，政策开始朝着正确的方向发展（信贷救助、货币互换）。2015年6月，A股的“瀑布”格局与现在的美股非常相似。如果金融市场对去杠杆有一定的借鉴意义，那么美股可能已经到了这波大跌的尾声，A股不卑不亢。配置：（1)工业逻辑&新基建技术增长（IDC/医疗信息化）；（2)一季报相对优势明显（游戏/医药）；（3)

国盛证券：三大信号出现 市场已处于底部区域

三个信号出现，市场已经处于底部区域。一是美元指数涨跌互现，表明市场流动性运行有所缓解，风险偏好开始回升。二是资金回归股权资产，表明海外恐慌情绪有所消退。第三，经过前期的大幅下跌，海外调整斜率最大的时间可能已经过去，A股的二阶衍生品也在走弱。价格比时间更重要，中长期配置A股、做多中国的黄金时段已经出现。

板块上，技术增长仍是主线。首先，经过本轮调整，此前科技增长的过度上涨已经被充分消化，无论是仓位结构还是相对估值都得到了明显优化。二是科技板块外资持股总体偏低，受外资流出影响较小。最后，从微观结构来看，“新基建”和二期半导体基金也为5G、半导体等热门板块提供了新的催化剂。周期性核心资产：逆周期力度持续加大，重点关注房地产和基建龙头。中长期核心资产重估持续。

光大证券：长线资金可逐步入市，但短线仍需等待

目前A股估值所隐含的增长率已跌破4.5%。恐慌进入下半年后，长线资金现在可以逐步入市。价值投资时机已到，短线资金仍需等待右侧。信号。配置方面，周期内重点关注建材、建筑等建筑产业链行业；TMT回调后，可以受益于非接触经济中的游戏和云计算，以及肩负新基建重任的5G；消费可关注汽车等逆周期调节工具，以及看好个股中长期机会；如果市场出现波动，可以关注高分红板块。

新纪元证券：买底要慢，不急，绝对见底可能在二季度的某个时间

从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相对于债券的性价比已经达到了2018年Q4的水平。但如果看1-2个季度，你还需要分清到底是V型底还是震荡底。

V型底部出现的关键在于其负面影响众所周知。虽然很糟糕，但可以“预测”，至少可以找到四分之一的资金或政策宽松期来提高估值。目前的格局是，虽然疫情的影响众所周知，但对经济的影响程度难以预测，尤其是价格和库存数据的恶化可能滞后于疫情。

我们认为，未来一段时间市场可能处于类似2018年Q4的震荡底部。绝对底部可能在第二季度的某个时候，或者最早的四月。具体时间，建议关注是否会有非常规稳增长政策，尤其是两会。向前。

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